CAPEX y eficiencia energética: el valor de los CAE en las decisiones de inversión
Las inversiones en eficiencia energética se han evaluado tradicionalmente a partir de la reducción prevista del consumo y del periodo necesario para recuperar el capital invertido. La renovación de equipos, la modernización de instalaciones o la optimización de procesos industriales se justificaban principalmente por su capacidad para generar ahorros operativos a lo largo del tiempo.
Sin embargo, el Sistema de Certificados de Ahorro Energético (CAE) introduce una variable adicional en la evaluación económica de estas actuaciones. Los ahorros de energía final derivados de determinadas inversiones pueden certificarse y monetizarse, generando una contraprestación económica que puede mejorar la rentabilidad del proyecto.
Esta posibilidad plantea un cambio en la planificación de las inversiones: analizar el potencial de generación de CAE desde las fases iniciales permite incorporar su posible valor económico al estudio de viabilidad y a las decisiones de asignación de CAPEX.
Cómo influyen los CAE en la rentabilidad de las inversiones energéticas
El análisis financiero de una inversión en eficiencia energética suele considerar el desembolso inicial, los costes de operación y mantenimiento y los ahorros económicos previstos durante la vida útil de la instalación.
A partir de estas variables pueden calcularse indicadores como el periodo de retorno de la inversión (payback), el valor actual neto (VAN) o la tasa interna de rentabilidad (TIR).
La incorporación de los CAE permite ampliar este análisis mediante la valoración económica de los ahorros energéticos susceptibles de certificación.
De esta forma, una actuación puede generar dos componentes de retorno diferenciados:
- Ahorro operativo: reducción del consumo energético y de los costes asociados al funcionamiento de las instalaciones.
- Monetización de CAE: posible contraprestación económica derivada de la cesión de los derechos sobre los ahorros energéticos acreditados.
Ambos componentes pueden contribuir a mejorar el resultado económico de la inversión, aunque su naturaleza es diferente.
Mientras que el ahorro operativo se produce durante el funcionamiento de la instalación, la monetización mediante CAE depende del cumplimiento de los requisitos técnicos, documentales y regulatorios establecidos por el sistema.
Por tanto, la obtención de ahorros energéticos no implica automáticamente la generación de CAE ni garantiza su monetización.
Integración del potencial CAE en la planificación del CAPEX
La planificación del gasto de capital (CAPEX) constituye una fase fundamental para evaluar y priorizar las inversiones de una empresa.
En proyectos de eficiencia energética, esta evaluación debe contemplar las necesidades técnicas de la actuación, el coste de ejecución, los ahorros previstos y las condiciones económicas que pueden influir en su rentabilidad.
Incorporar el potencial CAE desde esta fase permite valorar una fuente adicional de retorno antes de adoptar la decisión de inversión.
Entre las actuaciones que pueden analizarse se encuentran:
- Renovación de sistemas de climatización y refrigeración industrial.
- Sustitución y mejora de motores eléctricos.
- Modernización de compresores y equipos consumidores de energía.
- Optimización energética de procesos industriales.
- Mejoras en sistemas de aislamiento.
- Implantación de sistemas de recuperación de calor.
Estas inversiones pueden generar reducciones del consumo de energía final susceptibles de certificación, siempre que cumplan los requisitos correspondientes.
Evaluación técnica y económica antes de ejecutar la inversión
La identificación anticipada del potencial CAE permite incorporar al análisis financiero una estimación de los ahorros energéticos que podrían certificarse y de su posible valor económico.
Para ello, resulta necesario estudiar:
- Características de la actuación: tecnología existente, solución prevista y condiciones de funcionamiento.
- Elegibilidad: adecuación del proyecto a las fichas del catálogo de medidas estandarizadas o, cuando corresponda, al procedimiento de actuaciones singulares.
- Cálculo del ahorro energético: aplicación de la metodología correspondiente para determinar el ahorro de energía final.
- Requisitos documentales: identificación de las evidencias técnicas y administrativas necesarias para acreditar la actuación.
- Potencial económico: evaluación de la posible contraprestación asociada a la cesión de los ahorros.
Este análisis permite incorporar el potencial de monetización al estudio de viabilidad del proyecto, sin considerarlo un ingreso garantizado.
Además, evaluar los CAE antes de la ejecución facilita la planificación documental y la trazabilidad técnica de la actuación, aspectos relevantes para su posterior verificación y certificación.
Financiación y CAE: mecanismos complementarios para proyectos de eficiencia energética
Determinadas inversiones en eficiencia energética requieren un desembolso inicial significativo, especialmente cuando implican la renovación de instalaciones industriales o la modernización de equipos y procesos.
Aunque estas actuaciones puedan generar ahorros energéticos a largo plazo, las necesidades de capital y los periodos de recuperación pueden condicionar su ejecución.
En este contexto, la financiación y los CAE pueden desempeñar funciones complementarias.
La financiación permite atender las necesidades económicas asociadas a la ejecución del proyecto. Por su parte, la monetización de los ahorros energéticos certificados puede aportar una contraprestación adicional que contribuya a mejorar su rentabilidad.
Cómo incorporar financiación y CAE al análisis de viabilidad
Una evaluación integrada de ambas variables permite considerar diferentes aspectos económicos del proyecto:
- Inversión inicial: cuantificación del CAPEX necesario para ejecutar la actuación.
- Necesidades de financiación: identificación de los recursos necesarios para abordar el desembolso inicial.
- Ahorros operativos previstos: estimación de la reducción de costes energéticos derivada de la actuación.
- Potencial de generación de CAE: valoración de los ahorros susceptibles de certificación y monetización.
- Rentabilidad del proyecto: análisis del efecto de estas variables sobre los indicadores financieros de la inversión.
La incorporación de los CAE puede modificar el periodo de retorno, el VAN o la TIR del proyecto, en función del valor económico finalmente obtenido y de las condiciones de financiación aplicables.
No obstante, ambos mecanismos deben analizarse de forma diferenciada. La monetización de CAE no sustituye a la financiación del CAPEX ni garantiza la recuperación de la inversión.
Nuevos mecanismos de subasta para impulsar la inversión en eficiencia energética
La evolución del Sistema CAE también contempla nuevos mecanismos destinados a incentivar actuaciones de eficiencia energética que presentan mayores dificultades para movilizar inversión.
En septiembre de 2026, el Ministerio para la Transición Ecológica y el Reto Demográfico (MITECO) sometió a audiencia pública una propuesta de modificación del Real Decreto 36/2023 para incorporar subastas de ahorro energético como mecanismo complementario al Sistema CAE.
La propuesta contempla dos modalidades:
- Subastas de compromisos de ahorro energético: permitirían adjudicar una prima económica adicional al valor de los CAE generados por la actuación, que podrían comercializarse posteriormente.
- Subastas de necesidades de ahorro energético: contemplarían una contraprestación económica por la actuación adjudicada, cuyos CAE se liquidarían sin posibilidad de comercialización posterior.
Estos mecanismos buscan canalizar inversiones hacia proyectos con periodos de retorno más largos, determinadas tecnologías o actuaciones vinculadas a objetivos específicos de política energética y social.
La iniciativa se encuentra vinculada a una propuesta de modificación normativa, por lo que su aplicación dependerá de la aprobación y desarrollo de las disposiciones correspondientes.
Esta evolución refuerza la importancia de analizar conjuntamente el potencial de ahorro energético, los mecanismos de incentivo disponibles y las condiciones económicas de cada inversión.
EPSA Energy: análisis técnico y monetización de CAE en proyectos de inversión
Como sujeto delegado del Sistema CAE, EPSA Energy acompaña a las empresas en la identificación, evaluación y monetización de los ahorros energéticos derivados de sus inversiones.
En proyectos de eficiencia energética, nuestro equipo especializado analiza las actuaciones previstas y coordina las diferentes etapas necesarias para evaluar su potencial de certificación:
- Identificación de oportunidades: análisis de proyectos e inversiones susceptibles de generar CAE.
- Evaluación técnica y económica: revisión de la elegibilidad y estimación del ahorro energético y de su potencial de monetización.
- Análisis de requisitos: identificación de las condiciones técnicas y documentales aplicables a cada actuación.
- Gestión documental: recopilación y coordinación de la información necesaria para acreditar los ahorros.
- Verificación y certificación: coordinación de los procedimientos técnicos y administrativos necesarios para la emisión de los certificados.
Este acompañamiento permite integrar la evaluación del potencial CAE en la planificación de nuevas inversiones, teniendo en cuenta las características técnicas del proyecto y los requisitos establecidos por el sistema.
Preguntas frecuentes sobre CAPEX, eficiencia energética y CAE
¿Cómo pueden influir los CAE en la rentabilidad de una inversión?
Los CAE permiten monetizar determinados ahorros de energía final mediante la cesión de los derechos sobre dichos ahorros.
La contraprestación económica obtenida puede representar un retorno adicional al ahorro operativo generado por la actuación y modificar indicadores financieros como el periodo de retorno, el VAN o la TIR.
No obstante, su valor debe evaluarse individualmente y está condicionado al cumplimiento de los requisitos necesarios para certificar los ahorros.
¿Es necesario analizar el potencial CAE antes de ejecutar una inversión?
No es imprescindible que la actuación esté pendiente de ejecución para poder generar CAE, ya que determinadas inversiones finalizadas también pueden ser elegibles.
Sin embargo, realizar el análisis antes de ejecutar el proyecto facilita la identificación de los requisitos aplicables y la planificación de las evidencias documentales necesarias para su posterior certificación.
También permite incorporar una estimación del potencial económico de los CAE al estudio de viabilidad de la inversión.
¿Pueden combinarse la financiación de un proyecto y la monetización de CAE?
Sí. Ambos mecanismos pueden formar parte de la estructura económica de un proyecto de eficiencia energética.
La financiación permite atender las necesidades de capital asociadas a la inversión, mientras que la monetización de CAE puede proporcionar una contraprestación económica adicional por los ahorros certificados.
Su compatibilidad y aplicación deben evaluarse teniendo en cuenta las condiciones específicas de cada proyecto y de los instrumentos utilizados.
¿Todas las inversiones incluidas en el CAPEX energético pueden generar CAE?
No. La ejecución de una inversión destinada a reducir el consumo energético no garantiza la obtención de certificados.
Para generar CAE es necesario que la actuación cumpla los requisitos establecidos por el sistema, que los ahorros puedan cuantificarse y que exista documentación suficiente para su acreditación y verificación.
Cuando una actuación no esté incluida en el catálogo de medidas estandarizadas, puede evaluarse su posible certificación mediante el procedimiento de actuaciones singulares.
Evalúe el potencial CAE antes de ejecutar su próxima inversión energética
Las inversiones en eficiencia energética pueden generar un retorno económico que va más allá de la reducción de los costes operativos.
La posibilidad de certificar y monetizar determinados ahorros permite incorporar una variable adicional al análisis del CAPEX y a la evaluación financiera de los proyectos.
Identificar este potencial desde las primeras fases de planificación facilita una valoración más completa de la inversión, considerando tanto los ahorros previstos como las oportunidades de monetización y los requisitos necesarios para acceder al Sistema CAE.
EPSA Energy acompaña a las empresas en el análisis técnico y económico de sus proyectos y en la gestión de los procesos necesarios para la certificación y monetización de los ahorros energéticos.
Contacte con nuestro equipo especializado para evaluar el potencial de generación de CAE de sus próximas inversiones en eficiencia energética.